十年续缘！湘财证券“回转”收买大智慧能否再造一个“东方财富”？

liukang20242周前 (04-19)吃瓜入口846

21世纪经济报导记者崔文静北京报导

因谋划严重财物重组，3月17日起，湘财股份（湘财证券母公司）、大智慧双双停牌。如无意外，大智慧将被湘财股份全面收买。湘财股份的中心便是湘财证券。

假如拉长时刻轴来看，这是一个卖方“吃掉”买方的故事。十年前，大智慧目的收买湘财证券，后因大智慧被证监会立案查询而未果。

从更深化的视点来看，这又是一个传统券商与金融信息服务商意欲联手，历经十年曲折方挨近“修成正果”的传奇。

此番收买若能如愿，湘财证券+大智慧，宛如2016年的东方财富+西藏同信证券，2021年的指南针+麦高证券（原网信证券）。

东方财富、同花顺、大智慧、指南针……一度风行互联网的金融信息服务业巨头中，行将有三家走向互联网券商之路。而从不同的时刻阶段动身，三者又将各自走出怎样的命运？下一个“东方财富”，可以跑得出吗？

归纳来自券商、高校专家等在内的受访人士观念看，新的“东方财富”能否呈现尚难预料。但可以确认的是，年代赋予互联网券商的时机已不如前。在东方财富转型互联网券商的2016年，正是互联网+的炽热时期。现在商场现已走入全新的AI+年代，许多生态正在悄然改动。

历经十年，湘财证券、大智慧终联手

日前，湘财股份、大智慧双双发布严重财物重组公告，并于3月17日起进入估计不超越10个交易日的停牌期。

湘财股份方案经过向大智慧整体A股换股股东发行A股股票的方法换股吸收兼并大智慧，并发行A股股票征集配套资金。

这意味着，湘财股份将全面收买大智慧。

湘财股份的中心是湘财证券，后者是一家1992年建立于湖南长沙，2015年差点被大智慧收买的证券公司。但收买方案官宣不久，大智慧即因信息发表违规被证监会立案查询，收买随之告吹。

十年前，湘财证券没有上市，那是一个上市公司目的收买非上市公司的故事。

现在，已于2020年成功借壳上市的湘财证券，转而经过母公司湘财股份发动对大智慧的全面收买。

乍看，这似乎是一个卖方奋战十年，回转“吃掉”买方的传奇。但仔细剖析，此番收买仅仅水到渠成。

实际上，2015年大智慧发动对湘财证券的收买方案，既是湘财证券期望借壳上市，也是传统券商湘财证券欲与彼时国内抢先的金融信息服务商、证券软件服务商大智慧深度交融。

因为大智慧被立案查询，借壳上市方案失利。湘财证券不得不寻觅新的壳标的，方针锁定在了1997年上市的沪市主板企业哈高科。2000年，湘财证券成功经过财物置换方法注入哈高科，成为国内首家借壳上市的券商；同年9月，哈高科更名为湘财股份。

完成上市梦的湘财证券，并未忘掉老同伴大智慧，而是从上市后的第二年起，即着手敞开对大智慧的入股。

湘财股份榜首次呈现在大智慧首要股东名单中是在2021年中报，彼时，湘财股份以14.70%的持股量，成为大智慧的第二大股东，尔后受股东增减持等要素影响，持股份额有所改变，但湘财股份作为大智慧第二大股东的位置未曾改变；榜首大股东则为自然人张长虹。

现在，除了张长虹和湘财股份，大智慧其他股东持股份额缺乏5%。这使得湘财股份收买大智慧，在股权层面推进阻力很小。

外加大智慧成绩终年欠佳，进一步降低了收买难度。从近十年净利来看，2015年—2016年，大智慧净利别离亏本4.46亿元和17.60元。2017年后净利转正，但大都年份在1亿元以内，2022年再度呈现亏本，亏本0.93亿元，2023年转正盈余0.86亿元，2024年估计将再次堕入亏本，亏本额度高达1.9亿元—2.25亿元。

从事务视点来看，湘财证券与大智慧的联手也非常符合。

湘财证券较为注重金融科技建造。其2023年年报说到，公司经过对外出资、建立合资公司多种形式，活跃布局人工智能、数据发掘、新一代信息技能等金融科技公司，在湘财股份层面打造金融科技生态圈，活跃赋能湘财证券。

与此一起，湘财证券继续与金融科技职业龙头大智慧、万得信息、益盟股份、九方财富、邦盛科技及趣链科技等打开深度协作，将本身网点、客户、产品等资源与对方技能与运营优势相结合。

由此来看，无论是股权仍是事务层面，湘财股份收买大智慧，皆在情理之中。

AI+年代再探互联网券商路，能否再造一个“东方财富”？

湘财证券联手大智慧，是传统券商与金融信息服务商的深度联手。这不由让人想到东方财富的兴起之路。

2016年3月，东方财富经过收买西藏同信证券的方法拿下券商车牌，成为国内首家具有券商车牌的互联网渠道。在被东方财富收买之前，西藏同信证券实力极为微小。东方财富将其收入囊中之后，对其事务结构进行调整，充分利用互联网渠道的流量优势和贱价打法，主攻面向C端用户的生意事务和两融事务，弱化投行等ToB事务。自此，券商事务成为东方财富的营收主力之一。2021年7月，东方财富市值一度赶超中信证券。2023年全年，其完成经营收入93.77亿元，排在券业第20位。

现在，湘财证券经营收入位列职业60名开外，与大智慧联手今后，能否完成成绩飞升，再造一个“东方财富”？

在清华大学国家金融研讨院院长田轩看来，这要看并购后的整协作用及商场反应。东方财富凭仗其强壮的用户黏性和多元化的产品线，以及继续的技能立异和商场拓宽，在证券生意、基金出售、金融数据服务等多个事务范畴建立了安定的商场位置。湘财证券与大智慧除需处理并购过程中面对的团队交融、文明交融、系统兼容、客户体会一致性等问题，还需继续加大技能研制投入，优化产品服务，加强品牌建造，提高用户体会，才干最大程度发挥协同效应，逐渐改变为类似东方财富的归纳型金融服务渠道。

厦门大学经济学院教授姜富伟则更为达观，以为再造“东方财富”或许性较大。姜富伟表明，湘财证券收买大智慧适应了金融科技与券商事务交融的开展趋势。大智慧作为金融科技渠道，具有海量用户和数据资源，湘财证券则具有券商车牌和金融科技布局。两边兼并后，有望经过资源整合和事务协同，打造“金融科技+”的智能券商新模式，完成事务晋级。

不过，在多位券商资深人士看来，湘财股份+大智慧可以完成“1+1>2”，但仿制一个东方财富应战很大。其背面，既有公司禀赋的差异，也有年代的要素。

在东方财富收买西藏同信证券的2016年，正是互联网+的炽热时期，天天基金、东方财富网的巨大流量，可以更快转化为券商事务特别是生意事务资源，继而为东方财富带来可观的佣钱收入。

现在，AI+年代现已到来，互联网流量转化为券商事务资源的份额不及早年。更为重要的是，券商生意事务佣钱率现已大幅下降，2016年左右，万分之三缺乏为奇，现在缺乏万分之一者大有地点，有的券商生意事务佣钱现已降至万分之零点八五。这意味着，相较于2016年，现在互联网流量即便转化为券商生意事务资源，可以奉献的实际收入也已大幅缩水。

与此一起，从流量规划来看，大智慧间隔东方财富亦存在距离。现在，大智慧月活在1000万左右，仅略高于华泰证券，与东方财富的1600万月活差异较大。

此外，湘财证券与大智慧的协作并非始于今天，而是早已有之。

早在2020年左右，湘财证券即与大智慧打开协作，大智慧向湘财证券敞开部分金融数据接口。尔后，湘财证券与大智慧打开战略协作，协作开发智能投顾东西、组织客户专属交易渠道，并试点AI客服系统。

2023年底、2024年头，二者协作推出“湘财智投”APP，整合大智慧行情数据与湘财证券交易功用。现在，二者的协作现已较为深化。大智慧APP内置湘财证券开户进口，为湘财证券进行新增客户导流；大智慧的AI选股模型也接入湘财证券研讨系统。

“湘财股份收买大智慧今后，湘财证券与大智慧的事务交融可以更进一步。但需求客观看待的是，二者事务交融不是从0开端，这意味着兼并今后的赋能空间会相对有限。”券商资深人士剖析道。

PK指南针+麦高证券，谁的潜力更大？

假如说相较于东方财富全面转型互联网券商之时，现在湘财证券+大智慧起步年代已有距离。那么，另一组互联网券商组合——指南针+麦高证券，可比照性或许相对更强。

与大智慧、东方财富类似，成立于1997年的指南针相同为金融信息服务职业的头部参与者。2021年，指南针正式敞开对网信证券的收买，彼时，网信证券现已问题缠身，收买之初，指南针曾表明将投入至少10亿元资金用于归还网信证券债款。指南针收买网信证券，是我国证监会同意的首例证券公司破产重整案。

收买网信证券今后，指南针打开系列整改，并于2023年1月将网信证券更名为麦高证券。指南针一起给麦高证券拟定了与现在东方财富排名适当的方针——在2026年前将麦高证券打造为职业前20名的证券公司，并经过金融科技驱动财富办理生态闭环。

从成绩改变来看，收买网信证券后，指南针赢利提高没有闪现。2021年，其净赢利为1.76亿元；2022年最高到达3.38亿元；2023年降至0.73亿元，2024年康复到达1.04亿元，不过与2021年姑且存在距离。

不过在经营收入方面，作用现已初显。2021年，指南针经营收入为9.32亿元，次年增至12.55亿元，2023年略微下滑至11.13亿元，2024年达15.29亿元。

21世纪经济报导记者归纳采访与调研制现，相较于指南针+麦高证券，湘财证券+大智慧具有两大特色。

一方面，指南针与麦高证券中，上市公司只要金融信息服务商指南针，而且指南针成绩更佳。因而，指南针占有主动位置。而在湘财证券与大智慧中，两家均为上市公司，湘财证券成绩占有绝对优势，具有更大话语权。

另一方面，与彼时因问题缠身而被迫堕入破产重整的网信证券比较，湘财证券各方面实力显着更优，起步根底好得多。大智慧虽然2022年以来净利屡陷亏本，但其处于正常开展轨迹中，并无显着弱项。二者兼并今后，无需处置危险，可以快速步入深度交融之中。

关于收买大智慧今后，湘财证券或许取得哪些事务新时机，田轩以为有助于推进湘财证券的数字化转型，协助湘财证券完成从传统证券生意、出资咨询、证券承销等向归纳金融服务渠道的改变，拓宽智能投顾、在线理财等新式事务。依托大智慧在金融科技范畴的立异才能，湘财证券可以更好地掌握客户需求，更好地开发系列定制化的金融产品，满意出资者多样化需求。

而关于湘财证券+大智慧、指南针+麦高证券，二者谁能走得更快更远，当时尚难预判，时刻会给出答案。

（作者：崔文静修改：巫燕玲）

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